Hacia la creación de Nuevas Agencias de Rating en Europa

Autor/autores: Jesús Hernando Sarria Pedroza

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El primer aspecto relevante es la importancia de implementar un marco regulatorio que subsane las deficiencias detectadas en el negocio de las calificaciones crediticias, organismos como la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO), Securities and Exchange Commission (SEC), Comisión Europea (CE), European Securities and Markets Authority (ESMA – anteriormente CESR) y reguladores locales han re- alizado una gestión activa con el objetivo de definir los nuevos contextos en que podrán actuar de ahora en adelante las CRAs.El segundo aspecto relevante es la necesidad de garantizar un mercado abierto a quienes deseen formar parte del sector y fomentar la competitividad dentro del mismo. En relación a este punto, la nueva regulación europea encabezada por ESMA, está promoviendo que empresas de sectores afines, den un paso para obtener el reconocimiento como CRAs, en unas condiciones de mercado óptimas para iniciar su actividad.En este sentido, parece que las empresas mejor posicionadas para asumir este reto son las empresas de información comercial que llevan años emitiendo calificaciones de crédito “no solicitadas” sobre la totalidad de las empresas de los países en los que actúan en base a modelos de riesgo cada vez más sofisticados y con una alta capacidad de predecir mora.Para valorar este mercado, se debe entender cuáles han sido las barreras de entrada al sector. Si bien es cierto que la Reputación es considerada el mayor activo y principal fuente de dominancia de las actuales CRAs, es importante identificar cuáles han sido los puntos de inflexión más relevantes que han afectado directamente a este activo y que han llevado a poner en punto de mira su actividad por parte de los organismos reguladores.Con la quiebra de ENRON y PARMALAT, este sector comienza a llamar la atención. En el caso de ENRON, Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch empezaron a alertar del deterioro de la situación financiera de la compañía a mediados de 2000, sin embargo no rebajaron su rating por debajo del nivel de inversión hasta pocos días antes de la suspensión de pagos, producida a finales de 2001.El caso Enron fue el principal detonante en la elaboración de la Ley Sarbanes Oxley, la cual tuvo por objeto el establecer medidas de control interno más rígidas y eficientes para evitar que las empresas que cotizan en bolsa realizasen fraudes como el que sucedió con Enron. Para los controllers y auditores, esta Ley les obliga a extenderse en sus pruebas antes de emitir una opinión que avale la información pre- sentada en los estados financieros de las compañías.

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