Una guía imprescindible para comprender los mercados de crédito

comprender los mercados

Por José María Revello del Toro, coordinador del anuario sobre renta fija y financiación alternativa IEB-Axesor 2017 y director del máster en corporate finance y banca de inversiones del IEB.

Nuevamente este año, y ya en su tercera edición, publicamos este anuario fruto de la excelente relación entre IEB y Axesor, ambos comprometidos desde su propio ámbito, académico o profesional, en divulgar conocimientos, experiencias, análisis y estudios que enriquezcan el buen saber financiero y la promoción de las mejores prácticas.

El anuario pretende, y está consiguiendo, ser un documento de referencia entre los profesionales de las finanzas que quieran estar al día en el proceloso mar de los mercados de capitales, siempre agitados por crisis, post-crisis, incertidumbres, expectativas y rumores que son vientos, y por momentos huracanes, pero raras veces brisas suaves, que no permiten la complacencia con lo ya aprendido en otras épocas e ignorar los cambios continuos que existen en el mundo financiero.

Por eso su estructura es completa al abarcar en primer lugar estudios amplios y bien desarrollados, seguidos de artículos sobre temas muy específicos, para terminar con un conjunto de entrevistas diversas de lectura sencilla y que complementan bien los anteriores análisis de mayor calado.

Vivimos un momento interesantísimo en una época post-crisis para Europa en general, y España en particular. Tras la peor crisis económica después de la segunda guerra mundial, que empieza con fuerza a finales de 2008, tiene nuestro país su primer año con crecimiento positivo del PIB en 2014 (+1,8%) seguidos de 2015 y 2016 con crecimientos del +3,2%, parecida cifra que se espera para 2017, en el que sería ya el cuarto año de la recuperación. Estas cifras se explican en un gran esfuerzo colectivo, pero también por la labor adecuada de los organismos pertinentes como el BCE, que con medidas convencionales para estimular la economía y bajando hasta el 0% el tipo oficial del dinero, ha dado lugar a tipos negativos (en España tenemos a mediados de 2017 en rentabilidad negativa hasta los bonos del Estado a 3 años) y no convencionales como el llamado Quantitative Easing (QE), que ha llevado a la práctica, entre otras medidas, la compra de renta fija tanto pública, como corporativa con grado de inversión a partir de junio de 2016, dando lugar a una caída de los diferenciales nunca vista, que afecta tanto a los bonos con grado de inversión como por efecto colateral a los bono high yield.

Estamos, pues, en una situación europea de tipos negativos, crecimientos lentos de la economía, baja inflación (por debajo del 2%), sistema financiero recuperándose muy lentamente tras varias crisis de sus bancos que necesitan incrementar su solvencia (en España el último episodio ha sido la compra del Popular por el Santander a un euro) y con empresas que continúan su proceso de desapalancamiento.

Este anuario, como no puede ser de otra manera, trata de analizar esta situación en sus estudios, que ofrecen una panorámica mundial del mercado de renta fija por una parte, describen al instrumento híbrido más popular de los últimos tiempos: los bonos contingentes convertibles (CoCos) y exponen la situación actual de los mercados alternativos de financiación españoles, MARF y MAB, al mismo tiempo que hacen una comparativa de estos mercados alternativos en Reino Unido, Francia, Italia, Alemania y Noruega.

En los artículos se tratan muy diversos asuntos ligados también a la coyuntura que vivimos, como el mercado europeo para colocaciones privadas (Euro PP), la nueva clase de emisiones de renta fija ‘senior non-preferred’ o los fondos de deuda para situaciones stressed / distressed. Y en la parte de entrevistas tratamos de recabar la opinión de los profesionales en temas como las experiencias en el MARF que tienen un asesor, un emisor, una empresa como Axesor de calificación crediticia y un inversor.

Es por lo tanto este anuario el mejor documento para estar al día y crearse una opinión sobre el apasionante mundo financiero, ya que como decía una famosa película, ‘el dinero nunca duerme’.

 

Descarga el Anuario Completo

 

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