Por Paul Moran, profesor del Master in International Finance.
La crisis de Coronavirus no es como la crisis financiera de 2008 que causó una “sudden stop” en los flujos financieros. La crisis financiera de 2008 tuvo tres fases viciosas que comenzaron con hogares insolventes, luego con bancos ilíquidos y, finalmente, con ajustes fiscales por parte de los principales gobiernos del mundo.
La crisis de Coronavirus es una crisis global, también con tres fases; contención, demora y mitigación. China ha sido muy criticada por encubrir el brote del virus en sus primeras etapas, pero actuó rápidamente para tratar de contener el virus en Wuhan. Introdujo estrictas medidas de cuarentena en la provincia circundante de Hubei y luego, en el resto del país. Estas medidas drásticas han reducido recientemente el número de casos en el país asiático, pero fue demasiado tarde para retrasar la propagación de este virus muy contagioso al resto del mundo.
El brote de coronavirus se ha extendido a más de 80 países y actualmente China, Italia, Irán y Corea del Sur tienen la mayoría de los casos. Se está extendiendo a un ritmo de 33 casos por día en España, Francia, Reino Unido y Alemania. La canciller alemana Ángela Merkel cree que, debido a la falta de vacunación o terapia efectiva, hasta el 70% de la población está en riesgo.
El objetivo inmediato de todos los países debería ser contener el virus en áreas de cuarentena y retrasar la propagación del virus hasta que podamos mitigarlo con nuevas vacunas. “Las decisiones que todos tomamos, como gobiernos, empresas, comunidades, familias e individuos, pueden influir en la trayectoria de esta epidemia”, dijo Tedros Adhanom Ghebreyesus, director general de la Organización Mundial de la Salud. “Debemos recordar que, con una acción decisiva y temprana, podemos reducir la velocidad del virus y prevenir infecciones”.
Los factores clave para restablecer la confianza de los mercados financieros en la crisis financiera de 2008 fueron las pruebas de resistencia y la recapitalización de los bancos. Las pruebas exhaustivas son clave para controlar el coronavirus. Diagnosticar a Covid-19 y colocar a las personas en cuarentena son los pasos más importantes para combatir su propagación global.
Corea del Sur está realizando pruebas públicas masivas. Italia está utilizando medidas de bloqueo a nivel nacional. Está cerrando escuelas, universidades, reuniones públicas, cafeterías, restaurantes y todos los minoristas, excepto tiendas de alimentos y farmacias. Solo los sectores económicos esenciales se mantendrán abiertos, como la agricultura, las fábricas, el transporte, los bancos y, por supuesto, los estancos.
Estas medidas de coronavirus están alterando los mercados económicos y financieros de tres maneras. En primer lugar, están destruyendo las cadenas globales de oferta y demanda justo a tiempo. En segundo lugar, los bancos centrales no tienen las herramientas para retrasar la propagación del virus ni para reparar las cadenas de suministro mundiales rotas. Por ejemplo, los mercados financieros no reaccionaron positivamente a la reciente reducción de 50 puntos de la Reserva Federal. En tercer lugar, a los inversores les preocupa que los principales gobiernos del mundo no actúen juntos para estimular fiscalmente la economía mundial. En consecuencia, los inversores están vendiendo activos de riesgo (acciones) y comprando activos seguros (oro, bonos del gobierno, etc.) y monedas fuertes (dólar, euro, yen, franco suizo, etc.). Es un gran shock económico para la economía global y las guerras comerciales y de divisas podrían empeorarlo. Reina la incertidumbre.
A diferencia de la crisis financiera, donde los políticos se negaron a usar la política fiscal porque estaban divididos por historias morales sobre deudores y acreedores, el coronavirus no se puede culpar a nadie. Es literalmente una cuestión de vida o muerte. Por lo tanto, esta vez es fácil para Merkel prometer hacer “lo que sea necesario”, sugirió que incluso podría haber flexibilidad en los presupuestos equilibrados.
El Banco Central Europeo comprará 120 mil millones de euros en bonos para garantizar la liquidez en el mercado europeo de bonos corporativos y el BCE también proporcionará más préstamos baratos a los bancos para garantizar que la economía no sufra una “crisis crediticia”. El BCE está desempeñando su papel de prestamista de último recurso.
Aunque el BCE está actuando agresivamente, la solución a la crisis económica actual es principalmente fiscal. El gobierno debe utilizar medidas fiscales para ayudar a los sectores más afectados por la crisis. El sector más importante es el sector de la salud. El gobierno tiene que invertir en medidas médicas que ayuden a contener el virus, como aumentar los recursos de salud (más equipos hospitalarios, médicos y enfermeras), pruebas gratuitas de coronavirus y más dinero para la investigación y el desarrollo de vacunas.
Los gobiernos deberían reducir los impuestos sobre el empleo y retrasar los impuestos a las pequeñas y medianas empresas. El gobierno debería proporcionar incentivos a los bancos para que otorguen más préstamos a las familias y las empresas y reducir los pagos de la hipoteca a corto plazo. Por ejemplo, Italia está siguiendo este libro de jugadas, está utilizando medidas fiscales para ayudar a las empresas y familias en dificultades (€ 10 mil millones) y está aplicando una moratoria sobre los pagos de la deuda, incluidas las hipotecas, durante el brote del virus. El gobierno italiano está protegiendo a sus ciudadanos de este choque económico y está actuando como el último recurso asegurador.
Los mercados financieros temen la incertidumbre y están reaccionando a los últimos datos sobre el coronavirus. Los datos indican que los gobiernos no han podido contener el virus y que los inversores dudan de que la mayoría de los gobiernos realicen “pruebas masivas” como Corea del Sur o “bloqueos” como Italia, especialmente en la economía más importante del mundo, Estados Unidos.
Los inversores están a la espera de los datos sobre el plan del presidente Trump para aumentar la capacidad de Estados Unidos de detectar infecciones y sus planes de estímulo fiscal, pero la única medida concreta que propuso fue su prohibición de que los ciudadanos de la UE ingresen a los Estados Unidos durante los próximos meses.
Tribuna publicada en Funds People.
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