Valoración de Empresas


El “Programa Avanzado de Especialización en Valoración de Empresas” tiene como objetivo fundamental el describir y analizar los métodos de valoración de empresas más utilizados hoy en día, profundizando de forma específica en aquellas técnicas de mayor actualidad. El objetivo primordial del Programa es que el asistente sea capaz de valorar por sí mismo una empresa de cualquier sector utilizando las diferentes metodologías estudiadas a lo largo del mismo.En último término, el Programa pretende que el alumno, una vez estudiadas las diferentes técnicas para la valoración de compañías, tenga un conocimiento suficiente como para desarrollar un método propio y consistente técnicamente.

El Programa se inicia con un estudio de los métodos más comúnmente utilizados en la valoración de empresas, tales como el estudio de los cash flows, y profundiza al máximo en la determinación del tipo de interés a utilizar para el descuento de flujos, así como en el análisis por múltiplos comparables, aplicado a compañías de diferentes sectores.
Posteriormente, el Programa se introduce en el estudio de otras metodologías de más actualidad como el EVA (“Economic Value Added”) y posteriormente, se adentra en el análisis de la determinación del precio bursátil de una compañía cotizada, utilizando tanto métodos basados en el valor patrimonial de la compañía como otros métodos basados en el beneficio o en los dividendos. Posteriormente, el Programa profundiza en el estudio de la valoración de empresas a través de la metodología de Montecarlo y finalmente, aborda los métodos más utilizados para la valoración de compañías de alto crecimiento.

Duración:

La duración aproximada del programa es de 93 horas lectivas, se celebrará a lo largo de 2/3 tardes por semana de 19:00 a 22:00 horas, desde el 28 de noviembre de 2016 hasta el 13 de marzo de 2017.

Es preceptiva la asistencia a un mínimo de 80% de las clases teóricas y prácticas, salvo causa justificada y comprobada por la Coordinación el Programa, para la obtención del correspondiente diploma.

Los alumnos que lo deseen podrán realizar un examen a la finalización del Programa, cuya superación les permitirá la obtención del título propio del IEB como “Especialista”.

MÓDULO I. FUNDAMENTOS
• Conceptos Previos
- El objetivo financiero de la empresa
- Razones para llevar a cabo una valoración
- Objetivo de la valoración
- Diferenciación entre Valor y Precio
- “Enterprise Value” frente a “Equity Value”

MÓDULO II. FAMILIAS DE MÉTODOS DE VALORACIÓN
• Métodos de Valoración Clásicos
- Métodos Estáticos
- Métodos Dinámicos
- Métodos Compuestos
• Métodos Basados en el Balance
- Valor de Mercado y Valor Contable
- El ROE y su significatividad
- Valor Patrimonial Neto Ajustado
- Valor de liquidación
- Ratio Q de Tobin
• Métodos Basados en la Cuenta de Resultados
- Ajustes de normalización de la cuenta de resultados
- El PER.Valor de los beneficios
- Múltiplo de Ventas
- Múltiplo del flujo de caja operativo (EBITDA)
- Rentabilidad por dividendos
- Otros múltiplos utilizados
- Compañías valoradas como valores mobiliarios de renta fija
• Múltiplos específicos para sectores concretos
- Métodos Fundamentados en el Fondo de Comercio
- Método Clásico
- Método Directo
- Método Indirecto
• Métodos Basados en el Descuento de Flujos de Caja
- Tres instrumentos financieros y su interrelación
- Cuenta de Pérdidas y Ganancias
- Balance
- “Cash Flow Statement”
- El Flujo de Caja Libre. Sus diferentes versiones
- Cash Flow contable
- Cash Flow disponible para los accionistas
- Cash Flow libre
- Cash Flow disponible para el capital (accionistas y acreedores financieros)
- El valor terminal
- Métodos de cálculo
- La tasa de descuento
- Expresiones del coste de los recursos propios (Ke). CAPM
- La tasa de crecimiento “ad infinitum” (g)
- Distintas expresiones del WACC
- Determinación del coste de la deuda (Kd). “Financial distress”
- La tasa de descuento desapalancada (Ku)
- Otras consideraciones de valor no recogidas en los flujos de caja
- Metodología básica de valoración
- Empresas sin deuda
- Empresas con deuda
- Empresas sin crecimiento
- Empresas con crecimiento
- Problemática Fiscal
- Los escudos fiscales y el valor de la deuda
- Sistemática y resolución de problemas típicos
• Métodos Basados en el Descuento de Dividendos
- Valor de la empresa como valor actual de los dividendos futuros
- Dividendos creciendo a un porcentaje fijo todos los años. (Gordon & hapiro)
- Dividendos creciendo a una cantidad fija todos los años
- Modelos de valoración por descuento de los dividendos
- Modelos Binomiales
- Modelos Trinomiales
• Valor por suma de partes. (“Break-up value”)
- Distintas divisiones, distintos riesgos, distintos métodos
- Agregación de resultados valorativos
- Implicaciones fiscales y de imputación de deuda
• Métodos de Valoración según las características de la Empresa
- Inmobiliarias
- Compañías “cíclicas”
- Entidades Financieras
- Bancos
- Compañías de Seguros
- Gestoras de Fondos
- Compañías Eléctricas.
- Otro tipo de Empresas
- Casos Prácticos
• Valoración de Activos Intangibles
- Introducción
- Definiciones y conceptos prácticos
- Métodos de valoración
- Métodos basados en los costes
- Métodos basados en comparaciones con el mercado
- Métodos basados en la rentabilidad
- Métodos híbridos
- Aplicación de la teoría de las Opciones en la valoración de Activos Intangibles
• Casos Prácticos

MÓDULO III. CREACIÓN DE VALOR Y NUEVAS HERRAMIENTAS DE VALORACIÓN
• Economic Value Added
- La creación de valor: ¿algo más que una moda?
- Diferentes formas de medir la creación de valor
- Concepto y formulación del EVA
- Relación entre el EVA y el MVA
- ¿EVA o DCF como herramienta de valoración?
- Otras aplicaciones del EVA
- Un inconveniente: los ajustes previos
• Estudio Empírico: Correlación entre la Creación de Valor para los accionistas y el EVA
- Definiciones
- Correlación
- Consecuencias
• Casos Prácticos
- Coca Cola
- Endesa

MÓDULO IV. ENFOQUES ALTERNATIVOS DE VALORACIÓN PARA CASOS ESPECÍFICOS
• La Valoración de Empresas y la Fijación de Precios Bursátiles
- Introducción
- La fijación de precios bursátiles
- Análisis de modelos para valorar el mercado en su conjunto
- Una aplicación al IBEX-35
- La Unión entre la valoración de empresas y lo que aprendemos del mercado bursátil
• La Simulación de Montecarlo como Método de estimación de Escenarios
- Utilidad de la Simulación de Montecarlo
- Proceso de definición de un modelo
- Tratamiento de los resultados
- Aplicación práctica de la Simulación de Monte Carlo
• Métodos de Valoración para empresas no Cotizadas y de Alto Crecimiento
- Introducción
- Método convencional de capital riesgo
- Método First Chicago o Golder
- Método fundamental
- Aplicación de la simulación
• Utilización de las Opciones Reales para la Valoración de Empresas
- Fundamentos de las Opciones
- ¿Qué es una Opción?
- Opciones de Compra y de Venta
- Opciones Europeas, Americanas y Bermuda
- Valor Intrínseco de la Opción
- Valor Temporal de la Opción
• Opciones Financieras Vs. Opciones Reales
- Metodología de las Opciones Reales
- Limitaciones del VAN
- Proyectos de Inversión como Opciones Reales
- Gestión de Opciones Reales
- ¿Quién las utiliza?
• Ejemplos de utilización de Opciones Reales en la valoración de empresas
y de proyectos empresariales

- D. Jose Manuel Castellano
- Dª. María Aroa Cornejo
- D. Jacobo Cuadrado
- D.Gustavo Lejarriaga.
- D. José Martí Pellón
- D. José María Revello del Toro
- D. Alberto Sarricolea

El IEB se reserva el derecho de modificar el claustro de profesores por fuerza mayor

El programa está dirigido a Área de Banca de Inversiones, Área de M&A (Fusiones y Adquisiciones), Área de Mercado de Capitales, Dirección General, Dirección Financiera, Dirección de Estrategia Corporativa, Gestores de Fondos de Renta Variable, Consultores Financieros Independientes.

Los aspirantes a cursar el Programa deberán presentar debidamente cumplimentado el impreso adjunto, incluyendo, fotocopia del DNI, dos fotografías tamaño carnet y un breve currículum vitae.

Las solicitudes deberán estar presentes en la Secretaría del IEB.

Coste

El importe de la matrícula es de 2.600 Euros, que incluye toda la documentación, bibliografía y acceso a las instalaciones y servicios del IEB.

info admisiones

  • Fecha inicio: 28/11/2016
  • Horario: L y M 19.00-22.00h
  • Duración: 93h
  • Idioma: Español

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